Valuación de empresas y due diligence financiero
Antes de firmar la compra de un negocio, alguien tiene que verificar que lo que le dijeron es cierto y encontrar lo que no le dijeron. El precio que le piden y lo que ese negocio vale casi nunca son el mismo número.
Cuándo se necesita
Va a comprar un negocio
Necesita saber si el número que le dieron aguanta el cruce contra banco y facturación electrónica, y qué pasivos vienen incluidos en el precio.
Va a vender el suyo
Un rango de valor sustentado le da piso para negociar, y le muestra qué conviene arreglar antes de que lo encuentre el comprador.
Entra o sale un socio
Para fijar el valor de la participación con un criterio técnico y no con una discusión de sobremesa.
Sucesión o partición
Cuando hay que repartir una empresa familiar y todos necesitan un número que puedan aceptar.
Entrada de un inversionista
La valoración es la base de la negociación de porcentaje. Sin ella se negocia a ciegas.
Reestructuración
Fusiones, escisiones o aportes en especie que requieren un valor razonable documentado.
Qué reviso y por qué importa
- Calidad de los ingresos. Si son recurrentes o fue un año bueno, y cuánto depende de un solo cliente. Si el 40 % de las ventas viene de alguien que puede irse, el precio no es el mismo.
- Verificación contra fuentes independientes. Los ingresos reportados se cruzan contra los movimientos bancarios y contra lo facturado ante Hacienda. No contra lo que dice el vendedor.
- EBITDA normalizado. Se suman los gastos personales del dueño que pasan por la empresa, se resta un salario de mercado para quien haga su trabajo y se quitan los ingresos extraordinarios. Multiplicar el EBITDA contable sin ajustar es la forma más rápida de pagar de más.
- Pasivos que no están en los libros. Prestaciones laborales no provisionadas, deudas con la CCSS, diferencias tributarias, juicios sin sentencia, garantías otorgadas a terceros y contratos con cláusula de cambio de control. Es la parte que salva compras.
- Capital de trabajo normalizado. Cuánto efectivo necesita el negocio para operar sin ahogarse el día después de firmar. Es lo que más sorprende a los compradores primerizos.
- Criterio de auditor. Me formé como auditor externo en KPMG y como auditor de controles internos bajo la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) en Accenture. Probar controles y entender cómo se gana el dinero de verdad es lo que sostiene un due diligence útil.
Tres métodos, no uno. Flujos de caja descontados, múltiplos de mercado y valor en libros ajustado se calculan y se comparan. Si los tres resultados se acercan, el número es sólido. Si se disparan entre sí, hay algo que entender antes de ofertar.
El proceso
-
Alcance
Definimos si es una valoración, un due diligence o ambos, y qué períodos cubre. Queda por escrito antes de empezar.
-
Solicitud de información
Estados financieros, declaraciones, estados de cuenta, facturación electrónica, planillas, contratos y actas.
-
Verificación
Cruce de todo contra fuentes independientes y revisión de contingencias laborales, tributarias y legales.
-
Normalización y modelo
Ajuste del EBITDA, proyección de flujos y aplicación de los tres métodos de valoración.
-
Informe
Rango de valor razonable, hallazgos, contingencias cuantificadas y los puntos concretos que conviene negociar.
-
Acompañamiento
Si lo requiere, participo en la negociación explicando los números frente a la otra parte.
Leer la guía completa: los tres métodos y los seis pasivos ocultos que aparecen al comprar →
Servicios relacionados
Auditoría externa
Unos estados financieros auditados suben el precio de venta y acortan el due diligence del comprador. Ver la página del servicio
Contabilidad mensual
Si va a vender en los próximos dos años, la contabilidad ordenada es la inversión que más valor recupera. Ver la página del servicio
Flujos de caja proyectados
Para el crédito que financia la compra, o para sustentar el plan del negocio adquirido. Ver la página del servicio
Pida su cotización
Cuénteme si compra o vende, a qué se dedica el negocio, de qué tamaño es y para cuándo necesita el informe. Le respondo con el alcance, los plazos y el honorario.
¿Ya está negociando?
Conversemos antes de que firme. Todo lo que aparezca después del contrato se convierte en un problema suyo; todo lo que aparezca antes se convierte en poder de negociación.
Escribir por WhatsApp